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M&G的Chorlton转而看涨债券 M&G固定收益首席投资官Andy Chorlton周三对彭博电视表示，近期债券收益率的上升使这一资产类别在经历多年糟糕回报后再次变得具有吸引力。他指出正实际收益率是支撑其乐观看法的主要指标。 “实际收益率是正的。美国和英国10年期实际收益率均为正2%。对于我认为仍属低风险资产类别的债券而言，与你可以买入的其他所有资产相比，这不是一个糟糕的起点，”Chorlton在采访中表示。 他的言论发表之际，全球债券市场已大幅重新定价，美国和英国10年期实际收益率目前均在2%左右，这是自2008年金融危机前以来未曾持续见过的水平。 为何2%实际收益率对投资者至关重要 实际收益率代表投资者在计入通胀后获得的回报。当实际收益率为正时，债券持有人实际上是因持有政府债务而获得报酬，而非随着时间推移损失购买力。 在过去十年的大部分时间里，美国10年期国债和英国10年期国债的实际收益率为负或接近于零，令固定收益投资者深受其苦。这一格局在2022年开始转变，当时各国央行大幅加息以对抗通胀。 如今，美国10年期实际收益率接近2%，英国10年期实际收益率也处于类似水平，Chorlton认为，相对于股票和其他资产类别，债券提供了颇具吸引力的风险回报比。 具有股票般回报的低风险资产类别 Chorlton将固定收益描述为相较于其他选择而言的“低风险资产类别”，但其收益率如今已高到足以产生可观的回报。10年期债务2%的实际收益率意味着，如果通胀率平均在2.5%左右，名义收益率约为4.5%，不过实际通胀预期各有不同。 这与2008年后的时代相比是一个重大转变，当时量化宽松压低了收益率，迫使投资者为寻求收益而转向风险更高的资产。 这位M&G首席投资官的观点与华尔街和伦敦金融城日益高涨的呼声一致，即“债券已死”的说法被夸大了。养老金基金和保险公司作为长期债务的自然买家，一直在逐步增加配置。 固定收益论点的风险 看涨债券的理由取决于通胀保持受控以及央行避免进一步激进紧缩。如果通胀被证明比预期更具粘性，实际收益率可能下降或再次转负，从而削弱Chorlton所强调的吸引力。 此外，美国和英国的财政赤字仍然庞大，这可能迫使政府发行更多债务并推高收益率——即使新买家锁定了有吸引力的收益率，现有债券持有人也可能面临资本损失。 Chorlton的言论于周三在彭博电视上发表，但他未具体说明他看好固定收益市场的哪些板块，也未提供具体的交易建议。 未来几周值得关注的事项 投资者将关注即将公布的通胀数据和央行会议，以确认实际收益率的走势。下一次美国CPI发布和美联储的政策声明将是检验2%实际收益率能否维持的关键考验。 如果实际收益率在年底前保持在2%或以上，Chorlton关于固定收益复苏的预测将获得可信度。若大幅跌破1%，则表明机会窗口正在以快于预期的速度关闭。