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Zaheer Ebtikar, o Chief Investment Officer (CIO) e fundador da Split Capital, um fundo de hedge especializado em investimentos em tokens líquidos, atribuiu o fraco desempenho da Ethereum nos últimos meses a decisões estratégicas equivocadas da Ethereum Foundation e mudanças estruturais nos fluxos de capital cripto. Em uma análise compartilhada via X, Ebtikar destaca a importância de entender os fluxos de capital no mercado de criptomoedas. Ele identifica três fontes principais de fluxo de capital: investidores de varejo, capital privado de fundos líquidos e de investimento, e investidores institucionais. Ebtikar ressalta que o capital privado, que era a base de capital predominante em 2021, foi superado por ETFs e veículos tradicionais. Isso se deve a uma série de maus investimentos e pendências de ciclos anteriores que desencorajaram os LPs.
Ao examinar o capital institucional, Ebtikar observa a entrada no mercado de ETFs de Bitcoin à vista, que superaram as expectativas. Esses produtos se tornaram alguns dos ETFs mais bem-sucedidos da história, movimentando um volume significativo de capital para o Bitcoin. No entanto, o restante do mercado não acompanhou esse movimento, com investidores de cripto e capital privado mantendo suas posições em altcoins e Ethereum. Isso levou à redução da exposição à Ethereum, que gradualmente perdeu destaque para outras criptomoedas como SOL. Mesmo com a introdução de ETFs de ETH à vista, o capital institucional mostrou pouco interesse pela Ethereum, o que a colocou em uma posição desfavorecida no mercado.
Ebtikar descreve a situação da Ethereum como sofrendo de um “síndrome do filho do meio”, onde a criptomoeda não está em voga com investidores institucionais nem no radar do capital privado cripto, enquanto investidores de varejo estão ausentes nessa dinâmica. Ele enfatiza que a Ethereum é grande demais para o capital nativo sustentá-la, enquanto outras criptomoedas capturam a atenção dos investidores. Para que a Ethereum se recupere, Ebtikar sugere que os investidores institucionais passem a adquirir o ativo nos próximos meses. Apesar dos desafios enfrentados pela Ethereum, sua única posição com um ETF a seu favor oferece uma possível rota para a recuperação.
Olhando para o futuro, Ebtikar considera que 2025 será um ano crucial para as criptomoedas e, especialmente, para a Ethereum. Ele acredita que este ano será marcado por uma oportunidade de desfazer ou agravar os danos causados em 2024. Com várias possibilidades de mudança, como uma eventual presidência de Trump e alterações na direção da Ethereum Foundation, Ebtikar expressa um otimismo cauteloso. O cenário pode mudar significativamente para Ethereum, e somente o tempo irá revelar o desfecho desse cenário.
