- A Grayscale Research projeta que a inflação anual da oferta do Ethereum possa cair para aproximadamente 0,4% e a do Solana para cerca de 1,1% até 2031, assumindo que duas propostas de rede pendentes sejam aprovadas.
- As projeções colocariam as taxas de emissão de ambos os ativos digitais abaixo do crescimento anual estimado da oferta de ouro, de aproximadamente 1,8%.
- A proposta do Ethereum envolve mudanças nos mecanismos de queima de taxas, enquanto a proposta do Solana se concentra em um cronograma de emissão revisado para sua oferta de tokens.
- A Grayscale observa que as propostas ainda não foram finalizadas e enfrentam obstáculos de governança e da comunidade antes de qualquer implementação.
- A análise posiciona ETH e SOL como potenciais ativos de “moeda ultra-sólida” em relação ao ouro, embora alerte que a segurança da rede e a adoção continuam sendo variáveis-chave.
A Grayscale Research publicou uma nova análise sugerindo que o Ethereum e o Solana poderiam ver suas taxas de inflação anual da oferta caírem abaixo das do ouro até 2031, desde que duas propostas de rede pendentes sejam aprovadas. O relatório, divulgado em meio a debates contínuos sobre tokenomics no setor de criptomoedas, estima que o crescimento da oferta do Ethereum possa cair para aproximadamente 0,4% ao ano, enquanto o do Solana poderia diminuir para cerca de 1,1%. Em comparação, o crescimento anual da oferta de ouro é estimado em aproximadamente 1,8%, um número que há muito tempo é citado por defensores de ativos digitais como referência de escassez. As projeções dependem de mecanismos distintos para cada rede. Para o Ethereum, a proposta em consideração modificaria o cronograma atual de queima de taxas, potencialmente aumentando a quantidade de ETH removida da circulação ao longo do tempo. Para o Solana, o plano envolve um cronograma de emissão revisado que desaceleraria a liberação de novos tokens no mercado. A nota de pesquisa da Grayscale enquadra essas mudanças como parte de uma tendência mais ampla em direção à “escassez programática” em ativos digitais, argumentando que ambas as redes poderiam se tornar mais atraentes como reservas de valor se as propostas forem implementadas como projetado.
Comparando a Escassez Digital ao Ouro
A comparação com o ouro é central para a tese da Grayscale. O crescimento da oferta de ouro, de aproximadamente 1,8% ao ano, é impulsionado pela atividade contínua de mineração, que adiciona cerca de 3.000 a 3.500 toneladas aos estoques acima do solo a cada ano. Em contraste, tanto o Ethereum quanto o Solana têm cronogramas de emissão fixos ou determinados algoritmicamente que podem ser ajustados por meio de governança. A Grayscale argumenta que, se as propostas pendentes forem aprovadas, as taxas de inflação implícitas para ETH e SOL seriam significativamente menores que as do ouro, potencialmente mudando as percepções dos investidores sobre quais ativos oferecem escassez superior no longo prazo. No entanto, o relatório também reconhece ressalvas importantes. A segurança da rede é um fator crítico: tanto o Ethereum quanto o Solana dependem de recompensas de emissão para incentivar validadores e stakers. Reduzir o crescimento da oferta de forma muito agressiva poderia teoricamente enfraquecer a segurança se os rendimentos de staking caírem abaixo dos níveis que atraem participação suficiente. A Grayscale observa que as propostas são projetadas para equilibrar escassez e segurança, mas o resultado não é garantido. Além disso, a análise assume que o uso e a demanda da rede permanecem estáveis ou crescem, o que está longe de ser certo em um mercado de criptomoedas volátil.
Obstáculos de Governança e Implicações de Mercado
Nenhuma das propostas foi finalizada, e ambas enfrentam obstáculos significativos de governança. O processo de atualização do Ethereum envolve múltiplas etapas de discussão da comunidade, revisão de desenvolvedores e testes em testnets públicos antes de qualquer ativação na mainnet. A estrutura de governança do Solana é igualmente complexa, exigindo contribuições de validadores, desenvolvedores e do ecossistema mais amplo. O relatório da Grayscale enfatiza que os cronogramas dessas propostas são incertos, e atrasos ou modificações poderiam alterar materialmente as taxas de inflação projetadas. As implicações de mercado são potencialmente substanciais. Se os investidores começarem a precificar um menor crescimento futuro da oferta para ETH e SOL, isso poderia apoiar avaliações mais altas em relação aos níveis atuais. A pesquisa da Grayscale é frequentemente acompanhada de perto por investidores institucionais, e esta nota pode influenciar o posicionamento em fundos de ativos digitais. No entanto, o relatório evita fazer previsões de preço, concentrando-se nas dinâmicas do lado da oferta que poderiam sustentar o valor no longo prazo.
Riscos e Incertezas
Além da governança, o relatório destaca riscos mais amplos. Desenvolvimentos regulatórios, mudanças no uso da rede e concorrência de outras plataformas de blockchain poderiam todos afetar se a escassez projetada se materializa. A Grayscale também observa que o crescimento da oferta de ouro não é estático; a produção de mineração pode flutuar com os preços das commodities e avanços tecnológicos. Como tal, a comparação com o ouro é ilustrativa em vez de uma previsão precisa. A pesquisa conclui que, embora as propostas representem um passo significativo em direção a características de “moeda sólida” para ETH e SOL, os investidores devem ponderar as incertezas inerentes a qualquer mudança orientada por governança na política monetária.
