Doustdar Admite Lacunas e Sinaliza Abertura para Acordos
O CEO da Novo Nordisk, Mike Doustdar, disse à Bloomberg Television na terça-feira que a farmacêutica dinamarquesa precisa olhar além de seus próprios laboratórios para manter sua vantagem em obesidade e diabetes. “Também devemos ter em mente que não temos patente ou monopólio sobre todas as boas ideias”, afirmou. “Quando há uma lacuna, estratégica ou cientificamente, estamos olhando para fora para ver como podemos preencher as lacunas.” Os comentários surgem enquanto a Novo enfrenta concorrência intensificada da Eli Lilly e uma onda de entrantes de biotecnologia em busca da próxima geração de medicamentos para perda de peso.
As declarações de Doustdar sinalizam uma mudança em direção à inovação externa, uma estratégia que pode envolver acordos de licenciamento ou aquisições. O pipeline da Novo já inclui semaglutida oral e terapias combinadas, mas a empresa ficou atrás na pesquisa em estágio inicial para ativos de próxima geração, como análogos de amilina. O retatrutide da Lilly, um agonista triplo, mostrou perda de peso de até 24% em ensaios de fase intermediária, segundo dados publicados em 2023, elevando o padrão para a Novo.
A Confiança dos Investidores Depende da Entrega do Pipeline
As ações da Novo caíram cerca de 15% no acumulado do ano até 21 de setembro de 2026, enquanto os investidores se preocupam com a desaceleração do crescimento de Ozempic e Wegovy. A ação é negociada a cerca de 22 vezes o lucro projetado, um desconto em relação às 45 vezes da Lilly, refletindo dúvidas sobre a capacidade da Novo de defender sua franquia de obesidade. Doustdar reconheceu que reconstruir a confiança exige mais do que cortes de custos; exige progresso tangível no pipeline.
Analistas consultados pela Bloomberg esperam que a receita da Novo em 2026 suba 18%, para US$ 58 bilhões, mas esse crescimento está fortemente concentrado em produtos existentes. A participação de mercado da empresa no mercado de GLP-1 nos EUA caiu para 52%, ante 68% em 2024, segundo dados da IQVIA. Para reverter isso, a Novo precisa de novos mecanismos de ação, e a abertura de Doustdar a ideias externas pode acelerar essa busca.
O Que uma Onda de Licenciamentos Significaria para o Múltiplo da Novo
Se a Novo anunciar um grande acordo de licenciamento interno ou aquisição nos próximos dois trimestres, o mercado poderia reavaliar a ação em direção ao múltiplo da Lilly. Uma expansão de 10 pontos sobre os lucros de 2027 implicaria uma valorização de 20% em relação aos níveis atuais. Por outro lado, contratempos contínuos no pipeline — como os dados decepcionantes do CagriSema em 2025 — manteriam o desconto amplo. Os comentários de Doustdar sugerem que ele entende a urgência.
A Década de US$ 150 Bilhões do Mercado de Obesidade
O Goldman Sachs projeta que o mercado global de medicamentos para obesidade alcançará US$ 150 bilhões até 2030, ante US$ 24 bilhões em 2025. A Novo e a Lilly atualmente controlam 95% desse mercado, mas novos entrantes como Amgen, Pfizer e Structure Therapeutics estão avançando com candidatos. O MariTide da Amgen, um injetável mensal, está na Fase 3 e pode ser lançado em 2027. O danuglipron da Pfizer, um comprimido oral, também está em testes de estágio avançado.
Para a Novo, a ameaça não é apenas a participação de mercado, mas o preço. Com mais concorrentes, os preços líquidos nos EUA para GLP-1s já caíram 30% desde 2024, segundo a SSR Health. A margem operacional da Novo, antes acima de 45%, deve comprimir para 38% até 2027. A busca externa de Doustdar por inovação é em parte uma corrida para encontrar ativos de margem mais alta antes que a franquia principal se erosione.
O Que Observar: Resultados do Terceiro Trimestre e Fluxo de Acordos
A Novo divulga os resultados do terceiro trimestre em 5 de novembro de 2026. Os investidores examinarão a tendência de prescrições do Wegovy nos EUA e qualquer atualização sobre o medicamento oral para obesidade, que está sob revisão da FDA com decisão esperada para dezembro de 2026. Uma aprovação positiva e um anúncio crível de licenciamento seriam os dois catalisadores necessários para reconstruir a confiança. Sem isso, a ação pode testar novamente sua mínima de 2026 de US$ 78, atingida em junho.
O reconhecimento de lacunas por Doustdar é uma admissão tácita de que a Novo não pode depender apenas de seu próprio P&D. O mercado o julgará pela capacidade de preencher essas lacunas rapidamente — e se isso se traduzirá em um múltiplo mais alto. Acompanhe a teleconferência de resultados de 5 de novembro para detalhes sobre a estratégia de acordos e os prazos do pipeline.
