- O Bitcoin foi negociado brevemente acima de US$ 85.000 na quarta-feira após um relatório de inflação PCE mais frio do que o esperado.
- O rali diminuiu à medida que os rendimentos dos Treasuries se mantiveram próximos de seus níveis mais altos desde 2002.
- O Bitcoin estava recentemente sendo negociado em torno de US$ 83.725,79, alta de 0,12% no dia.
- O episódio ressalta como o crypto permanece sensível à direção dos rendimentos dos títulos de longo prazo.
Por Que os Rendimentos Ainda Dão o Tom
A mecânica da reversão é direta. Dados de inflação mais frios normalmente reduzem as expectativas para as taxas de política futuras, o que por sua vez puxa para baixo os rendimentos dos Treasuries e afrouxa as condições financeiras. Essa reação em cadeia não se materializou completamente na quarta-feira. Os rendimentos da dívida pública dos EUA de prazo mais longo permaneceram fixados perto de seus níveis mais altos desde 2002, um limiar que reflete preocupações persistentes sobre prêmios de prazo, déficits fiscais e a possibilidade de que a inflação se mostre mais persistente do que um único dado sugere. Quando a taxa de desconto usada para avaliar ativos de longa duração se recusa a cair, a matemática para o bitcoin e outras participações especulativas não melhora muito, independentemente de quão encorajador um dado de inflação pareça.
Essa dinâmica ajuda a explicar por que o salto do bitcoin foi tão fugaz. O crypto tem cada vez mais sido negociado como um proxy de alto beta para condições de liquidez, em vez de uma classe de ativos isolada. Quando os rendimentos reais estão subindo ou se mantendo firmes, o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento aumenta, e o posicionamento alavancado se torna mais caro de manter. A ação de preço de quarta-feira foi um exemplo clássico: um rali inicial reflexo ao número principal, seguido por uma reavaliação assim que os traders olharam para a curva de rendimentos e perceberam que nada havia mudado fundamentalmente.
O Que Observar a Partir daqui
Os próximos catalisadores provavelmente virão das mesmas fontes que têm impulsionado os mercados o ano todo. Dados adicionais de inflação e do mercado de trabalho moldarão a leitura do mercado sobre o caminho do Fed, enquanto leilões de Treasuries e manchetes fiscais influenciarão a ponta longa da curva. Se os rendimentos finalmente caírem, o bitcoin e outros ativos de risco poderão encontrar uma base mais duradoura. Se eles subirem, em vez disso, ralis como o de quarta-feira provavelmente continuarão sendo oportunidades de venda para traders de curto prazo.
Por enquanto, a mensagem do mercado é de cautela em vez de convicção. O Bitcoin está se mantendo acima da casa dos US$ 80.000 baixos, mas não conseguiu converter dados macroeconômicos encorajadores em um rompimento sustentado. Até que os rendimentos dos títulos cooperem, o caminho de menor resistência para o crypto pode continuar sendo lateral, com movimentos acentuados, mas de curta duração, em ambas as direções. Investidores que observam o espaço devem manter um olho na narrativa da inflação e o outro firmemente no rendimento do Treasury de 10 anos, que continua sendo a única variável mais importante para o apetite ao risco em todos os mercados.
