Dúvidas sobre a infraestrutura de IA ressurgem após relatório da Anthropic
A Micron Technology e a Nvidia lideraram uma nova liquidação nas ações de semicondutores na quinta-feira, 15 de outubro de 2026, à medida que detalhes divulgados sobre o progresso financeiro da Anthropic intensificaram as preocupações sobre a durabilidade do boom de gastos com inteligência artificial. O Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu até 2,8% no intradiário antes de reduzir as perdas, com a Micron em queda de 4,1% e a Nvidia recuando 3,3% na mínima da sessão.
Segundo pessoas familiarizadas com o assunto, a Anthropic informou a potenciais investidores que sua margem bruta na inferência de modelos de IA atingiu aproximadamente 90%, um número que representaria uma melhoria dramática em relação ao início deste ano. No entanto, as mesmas divulgações supostamente mostram que a empresa continua queimando caixa a um ritmo significativo, levantando questões sobre a rapidez com que o ecossistema mais amplo de IA pode converter crescimento de receita em lucros sustentáveis.
Essa combinação — economia unitária estelar aliada a forte consumo de caixa — é exatamente o perfil que tem deixado os investidores nervosos em relação a toda a cadeia de suprimentos de IA. Fabricantes de chips como Micron e Nvidia estão no centro dessa cadeia, fornecendo a memória e os processadores que alimentam os grandes modelos de linguagem.
Por que os preços de memória se tornaram o primeiro dominó
A queda da Micron é especialmente reveladora porque a empresa é uma beneficiária direta da demanda impulsionada por IA por memória de alta largura de banda (HBM). A receita de HBM tem sido um ponto positivo para a Micron, com a administração anteriormente orientando que os embarques de HBM3E aumentariam acentuadamente ao longo de 2026. Mas qualquer indício de que clientes de IA possam desacelerar seus pedidos envia um sinal desproporcional através do mercado de memória, onde os preços podem oscilar violentamente com mudanças na demanda.
Na quinta-feira, traders apontaram para um declínio modesto nos preços à vista de DRAM usada em servidores de IA como evidência de que o livro de pedidos pode estar enfraquecendo. Isso ainda não foi confirmado pelo preço de contrato, que permanece elevado, mas o mercado é prospectivo. Se a Anthropic e seus pares estão de fato se tornando mais eficientes na inferência, eles podem precisar de menos GPUs e menos memória por unidade de receita — um cenário pessimista que de repente parece mais plausível.
O ponto de interrogação de US$ 500 bilhões do Stargate
Compounding a ansiedade está o enorme dispêndio de capital planejado por hyperscalers e startups de IA. O projeto Stargate, uma joint venture envolvendo OpenAI, SoftBank e Oracle, foi reportado como tendo um custo de até US$ 500 bilhões nos próximos quatro anos. Esse número ofusca a receita anual da maioria dos participantes e depende de financiamento por dívida e capital próprio que pode se tornar mais difícil de garantir se os retornos de IA decepcionarem.
Para Micron e Nvidia, o Stargate representa tanto uma enorme oportunidade quanto um risco de concentração. Se o projeto prosseguir conforme planejado, a demanda por chips avançados e memória permaneceria robusta. Mas se o financiamento travar ou os prazos escorregarem, a reversão pode ser rápida. A venda de quinta-feira sugere que alguns investidores estão começando a precificar essa possibilidade.
A avaliação da Nvidia deixa pouca margem para erro
A Nvidia é negociada a aproximadamente 35 vezes o lucro projetado, um prêmio que assume a continuidade do hipercrescimento. Mesmo uma modesta desaceleração nos pedidos de data centers poderia comprimir esse múltiplo. A ação já esteve volátil em outubro, oscilando a cada manchete relacionada à IA.
Analistas de vários bancos reiteraram classificações de compra na quinta-feira, argumentando que o progresso de margem da Anthropic é na verdade altista para a adoção de IA porque torna a tecnologia mais economicamente viável. Mas a reação do mercado mostra que essa narrativa ainda não está vencendo. O ônus da prova mudou para os próximos relatórios de resultados, onde Nvidia e Micron precisarão mostrar que a demanda permanece firme e os preços estão se sustentando.
O que observar nas próximas semanas
A Nvidia está programada para divulgar resultados trimestrais em 18 de novembro de 2026. Essa data agora é crítica. Investidores analisarão a orientação sobre HBM, a receita de data centers e qualquer comentário sobre padrões de pedidos de clientes em busca de sinais de desaceleração.
Observe também o Índice de Semicondutores da Filadélfia (SOX) para uma quebra abaixo de sua média móvel de 200 dias, atualmente perto de 5.200. Um fechamento sustentado abaixo desse nível confirmaria a tese pessimista. Por outro lado, se a Micron conseguir manter sua média móvel de 50 dias em torno de US$ 145 e a Nvidia permanecer acima de US$ 180, os touros podem recuperar o controle.
Por enquanto, o trade de IA está em um equilíbrio frágil, e cada ponto de dados — incluindo as margens da Anthropic — está sendo ponderado pelo que diz sobre todo o ecossistema.
Sources: marketwatch.com · Yahoo Finance · Benzinga · CNBC · Reuters