- O ouro e a prata à vista caíram acentuadamente no final do pregão desta quinta-feira nos EUA, após dados de PIB mais fortes que o esperado e de inflação persistente.
- O SPDR Gold Shares ETF (GLD) fechou a 367,16, em queda de 1,22% na sessão.
- Crescimento firme e inflação persistente reforçaram as expectativas de aperto adicional do Federal Reserve antes do fim do ano.
- Expectativas de juros mais altos elevam o custo de oportunidade de manter metais que não rendem juros, pressionando os metais preciosos.
Os metais preciosos sofreram forte pressão de venda no final do pregão desta quinta-feira nos EUA, com o ouro e a prata à vista ambos em queda acentuada, à medida que uma nova rodada de dados econômicos dos EUA reforçou o argumento para o Federal Reserve manter o aperto da política monetária. O SPDR Gold Shares ETF (GLD), proxy amplamente acompanhado para o ouro em barras, fechou a 367,16, uma queda de 1,22% no dia, evidenciando a amplitude do movimento em todo o complexo de metais.
Crescimento forte e inflação persistente remodelam expectativas de juros
O catalisador foi uma combinação de crescimento econômico mais forte que o esperado e inflação que se mostrou mais persistente do que o mercado esperava. Juntos, os dados pintaram o quadro de uma economia que continua a se expandir em ritmo sólido enquanto as pressões sobre os preços permanecem entrincheiradas — uma combinação que dá aos formuladores de política pouca razão para pausar. Os traders reagiram elevando as probabilidades de aperto adicional do Federal Reserve antes do fim do ano, uma mudança que se propagou rapidamente pelos ativos sensíveis a juros. Para o ouro, a lógica é direta. O metal não paga rendimento, então, quando as expectativas de taxas de política mais altas aumentam, o custo de oportunidade de manter o metal cresce em relação a ativos que rendem juros, como os Treasuries. Os rendimentos reais, que excluem a inflação, são a variável-chave para os investidores em ouro, e a perspectiva de mais aperto empurrou esses rendimentos para cima, pressionando o metal. A prata, que tende a se mover com amplitude maior que o ouro, acompanhou o metal em queda e amplificou o movimento baixista.
Por que o movimento importa além dos metais
A ação da sessão é um lembrete de que a negociação de metais preciosos permanece firmemente atrelada à narrativa dos juros. A alta do ouro no último ano foi alimentada em parte pelas expectativas de que o Fed acabaria migrando para o afrouxamento; dados que empurram essa mudança para mais adiante no futuro forçam uma reprecificação. O movimento de quinta-feira sugere que os investidores estão reduzindo exposição em vez de abandonar a operação de vez, mas a direção era inequívoca. O efeito se estende além dos metais. Um Fed que permanece em modo de aperto com base em crescimento resiliente sustenta o dólar e mantém pressão sobre uma ampla gama de ativos denominados em dólar, de moedas de mercados emergentes a commodities precificadas em dólares. Os mercados acionários, por sua vez, precisam ponderar o crescimento nominal mais forte contra as taxas de desconto mais altas que o acompanham — uma tensão que definiu o cenário macroeconômico por boa parte do ano.
O que observar a seguir
A atenção agora se volta para a próxima rodada de dados de inflação e do mercado de trabalho, que validará ou contestará as renovadas expectativas de aperto do mercado. Qualquer sinal de que as pressões sobre os preços estão arrefecendo mais rápido que o esperado poderia reverter rapidamente o movimento de quinta-feira, dada a sensibilidade que o posicionamento em ouro e prata passou a ter a dados incrementais. Por outro lado, outro dado de inflação aquecida provavelmente ampliaria a pressão de venda e poderia testar níveis de suporte recentes em ambos os metais. Para os investidores, a conclusão é que o mercado de metais está sendo negociado com base em expectativas macroeconômicas, e não na demanda física, neste momento. Até que o quadro dos juros se esclareça, o ouro e a prata provavelmente permanecerão voláteis, com cada divulgação de dados capaz de produzir movimentos expressivos em qualquer direção. A queda de 1,22% do ETF proxy do ouro captura essa sensibilidade em uma única sessão — e sugere que mais do mesmo está por vir.
Sources: kitco.com · GLD Newsroom · Yahoo Finance · Coinbase · ScreenCrush