Ackman Aponta Uma Lacuna de 27% nos Lucros
Bill Ackman argumenta que Wall Street está olhando apenas para metade da planilha de IA das Big Techs. Na carta aos acionistas do terceiro trimestre de 2026 da Pershing Square Capital Management, o gestor de hedge fund disse que os analistas estão precificando incorretamente as quatro maiores hyperscalers de IA: Amazon, Microsoft, Meta Platforms e Alphabet.
Sua reclamação, conforme relatado em 13 de novembro de 2026, é direta. As previsões refletem plenamente o enorme custo de construir infraestrutura de IA, mas dão pouco crédito à receita que esses investimentos poderiam gerar. O resultado é uma lacuna de valuation entre o que as empresas lucram e o que suas ações estão fazendo.
Conta de Capex Sobe de US$ 140 Bilhões para US$ 740 Bilhões
Os números que alimentam a ansiedade dos investidores são difíceis de ignorar. Segundo a carta, espera-se que os gastos de capital combinados das quatro empresas subam de aproximadamente US$ 140 bilhões em 2023 para uma estimativa de US$ 740 bilhões em 2026. A Pershing Square também apontou projeções que sugerem que o capex do grupo pode ultrapassar US$ 1 trilhão em 2027.
Ackman descreveu o aumento dos gastos como posicionamento agressivo, e não como um custo relutante de permanecer no jogo. Sua frase para isso: “Ofensivo em vez de defensivo.”
Ações Ficam Atrás Enquanto Papéis de Chips Superam as Hyperscalers
A desconexão aparece claramente nos dados de desempenho citados na carta. Os lucros das hyperscalers cresceram cerca de 27% em média, mas o grupo registrou ganhos médios de apenas cerca de 8% no acumulado do ano até o início de novembro de 2026.
Enquanto isso, as empresas que vendem as picaretas e pás prosperaram. As ações de semicondutores subiram 44% no mesmo período, e o hardware de tecnologia ganhou 36%. Essa divisão sugere que o mercado recompensou mais os fornecedores de infraestrutura de IA do que os operadores que pagam por ela.
Por Que o Capex É o Fator Decisivo na Economia da IA
A tese central de Ackman repousa sobre a economia da capacidade de data centers de IA. A carta estima que cada gigawatt de nova capacidade carrega um custo definido e um fluxo de receita potencial, e a lacuna entre os dois é onde reside a precificação incorreta.
Se os analistas estão capitalizando os gastos mas descontando a receita futura, as ações parecem caras nos números de curto prazo. Se a receita chegar conforme o cronograma, os mesmos gastos se tornam o motor da próxima etapa de lucros. O argumento da carta é que a segunda metade dessa equação está sendo ignorada.
A Aposta Mais Ampla da Pershing Square em Compounder Dominantes
Falando na Invest 2026 Conference em uma entrevista publicada em 13 de novembro de 2026, Ackman disse que os mercados estão voltando para “um pouco mais de sanidade,” com mais foco em fluxos de caixa e qualidade dos negócios e menos em qual ação vai subir mais na próxima semana.
Ele disse que algumas operações de momentum em IA, incluindo as chamadas neo clouds, foram cortadas pela metade, e chamou isso de “são.” A inclinação da Pershing Square, disse ele, é possuir negócios compounder dominantes de longo prazo com baixa probabilidade de disrupção em um mundo altamente disruptível. Ele observou que a firma fez cerca de sete novos investimentos nos últimos seis meses, o que, segundo ele, é muito para a Pershing Square e reflete empresas ficando “realmente baratas” que ela queria possuir há anos.
O Que a Linha de Capex de 2027 Confirmaria
A tese depende de se os lucros das hyperscalers continuam compondo a cerca de 27% enquanto a conta de capex sobe para US$ 740 bilhões em 2026 e potencialmente ultrapassa US$ 1 trilhão em 2027. Acompanhe os próximos relatórios trimestrais das quatro empresas para orientação de capex e qualquer comentário sobre conversão de receita de IA.
Um número confirmado de capex para 2027 acima de US$ 1 trilhão sem uma aceleração correspondente nos lucros enfraqueceria o argumento de Ackman. Um trimestre em que as ações das hyperscalers fechem a lacuna de desempenho de 44 pontos com as ações de semicondutores seria a primeira evidência real de que a desconexão está se fechando.
Sources: rss_autopost · AMZN Newsroom · Yahoo Finance · The Motley Fool · Crypto Briefing