O Boom de Servidores de IA da Dell: Impulsos de Nvidia e SpaceX
A Dell Technologies (DELL) deve divulgar seus resultados do segundo trimestre fiscal na terça-feira, 1º de setembro de 2026, e os analistas esperam um salto acentuado na receita em relação ao ano anterior, impulsionado pela forte demanda por servidores otimizados para IA. A ação da empresa tem sido um destaque em 2026, e os desenvolvimentos recentes na Nvidia (NVDA) e na SpaceX podem fornecer catalisadores adicionais que estendem o crescimento da Dell até 2027.
A arquitetura Rubin de próxima geração da Nvidia, que começou a ser enviada em volume durante o segundo trimestre de 2026, tornou-se um motor de crescimento chave para o Grupo de Soluções de Infraestrutura (ISG) da Dell. O backlog de servidores de IA da Dell, que era de US$ 4,1 bilhões no último relatório trimestral de maio de 2026, está sendo preenchido com sistemas baseados em Rubin que exigem preços premium e margens mais altas do que as gerações anteriores.
Ciclo Rubin da Nvidia Alimenta o Backlog de Servidores da Dell
A plataforma Rubin, que a Nvidia lançou em março de 2026, tem visto adoção entre provedores de nuvem hyperscale e clientes empresariais. A receita do ISG da Dell cresceu 22% ano a ano no último trimestre, com as vendas de servidores de IA contribuindo com quase metade do total desse segmento. Analistas da Morgan Stanley projetam que a receita de servidores de IA da Dell atingirá US$ 15 bilhões no ano fiscal de 2027, acima dos estimados US$ 10 bilhões no ano fiscal atual.
A parceria estratégica da Dell com a Nvidia, que inclui arquiteturas de referência co-projetadas e programas conjuntos de go-to-market, posiciona a empresa para capturar uma parcela desproporcional do ciclo de atualização da Rubin. A capacidade da empresa de oferecer soluções de ponta a ponta — de servidores a armazenamento e rede — tem sido um diferencial chave contra concorrentes como Super Micro Computer e HPE.
Acordo com Starlink da SpaceX Adiciona Fluxo de Receita Recorrente
Em um desenvolvimento separado, a Dell anunciou um acordo plurianual com a SpaceX em julho de 2026 para fornecer infraestrutura de computação de borda para as estações terrestres da Starlink. O acordo, avaliado em aproximadamente US$ 2,5 bilhões, envolve a Dell fornecendo servidores e sistemas de armazenamento robustos que processam dados localmente na rede distribuída da Starlink, reduzindo latência e custos de largura de banda.
Essa parceria faz parte do impulso mais amplo da Dell para a computação de borda, um mercado que a Gartner projeta que crescerá de US$ 12 bilhões em 2025 para US$ 35 bilhões até 2028. O contrato com a Starlink fornece à Dell um fluxo de receita recorrente previsível e valida suas soluções de borda de nível empresarial, que estão se tornando cada vez mais importantes à medida que as cargas de trabalho de IA se movem além dos data centers centralizados.
Expansão de Valuation e Margem Impulsionam o Upside dos Resultados
A ação da Dell atualmente negocia a 18 vezes os lucros futuros, um prêmio em relação à sua média de cinco anos de 14 vezes, refletindo o otimismo dos investidores sobre sua trajetória de crescimento em IA. As margens brutas da empresa melhoraram em 150 pontos-base ano a ano, atingindo 22,5% no último trimestre, graças a uma combinação mais rica de servidores de IA e serviços de margem mais alta.
A receita operacional do segmento ISG cresceu 35% ano a ano no último trimestre, e os analistas esperam que esse ritmo continue à medida que os sistemas baseados em Rubin sejam enviados em volumes maiores. A conversão de fluxo de caixa livre da Dell também melhorou, com a empresa gerando US$ 3,2 bilhões em fluxo de caixa operacional no primeiro semestre do ano fiscal de 2026, acima dos US$ 2,6 bilhões no mesmo período do ano anterior.
Riscos da Cadeia de Suprimentos e Gastos Empresariais
Apesar das perspectivas positivas, a Dell enfrenta riscos de escassez contínua de componentes, particularmente de memória de alta largura de banda (HBM) usada em aceleradores de IA. A Nvidia alocou uma parcela significativa do fornecimento de HBM para seus próprios clientes diretos, o que pode limitar a capacidade da Dell de atender à demanda por sistemas baseados em Rubin.
Os gastos empresariais com TI mostraram sinais de cautela nos últimos meses, com alguns CIOs adiando atualizações de infraestrutura que não sejam de IA. No entanto, a administração da Dell observou em sua última teleconferência de resultados que os negócios relacionados à IA têm uma taxa de vitória de 95%, indicando que a demanda permanece robusta mesmo com o enfraquecimento geral dos gastos com tecnologia.
O Que Observar no Relatório de Resultados de Terça-feira
Os investidores devem se concentrar no backlog de servidores de IA da Dell, que deve atingir US$ 5,5 bilhões até o final do trimestre, e em quaisquer atualizações sobre a contribuição de receita da parceria com a Starlink. A orientação da empresa para o terceiro trimestre fiscal será particularmente importante, pois indicará se a Dell pode sustentar seu momentum de crescimento em meio a possíveis restrições de fornecimento.
Uma métrica chave a observar é a margem operacional do ISG da Dell, que os analistas esperam que se expanda para 18% no trimestre atual, acima dos 16,5% do ano passado. Se a Dell entregar essas expectativas e aumentar sua orientação anual, a ação pode ver mais upside. Por outro lado, qualquer comentário sobre escassez de HBM ou cancelamentos de pedidos provavelmente pesaria sobre as ações.
