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Commodities E O Ciclo de Boom e Bust
Sempre é interessante quando os preços das commodities sobem. O mercado produz várias narrativas para sugerir por que os preços continuarão crescendo indefinidamente. Por exemplo, Michael Hartnett, do BofA, recentemente observou que houve uma mudança de regime nos últimos 4 anos, onde os ativos de inflação passaram a ter um retorno anual de 11% em comparação com 7% dos ativos de deflação. Não é a primeira vez que o mercado enlouquece com as commodities, como no episódio recente de 2007, conhecido como “Pico do Petróleo”. No entanto, a história nos mostra que as commodities regularmente têm surtos de desempenho e acabam sendo a classe de ativos com melhor desempenho em um determinado ano ou dois.
O ciclo de “boom and bust” das commodities existe desde os anos 1970 e continua até hoje. Os preços iniciam uma alta devido à demanda excedendo a oferta existente, e, conforme os preços aumentam, os especuladores de Wall Street começam a elevar o preço de contratos futuros. No entanto, a alta de preços ameaça a si mesma, já que o aumento de preços leva a uma diminuição da demanda e acúmulo de estoque. Assim, sempre que houve um aumento acentuado nos preços das commodities, as taxas de crescimento econômico diminuíram, pois o consumo impulsiona cerca de 70% do PIB.
As commodities, e os ativos reais em geral, podem ser um passeio emocionante e lucrativo na subida, mas como mostrado nos gráficos de longo prazo, esse comércio tende a terminar mal. Commodities frequentemente lideram desacelerações do mercado e recessões. É improvável que esta vez seja diferente, pois os altos preços (inflação) são a cura para altos preços, reduzindo a demanda. Além disso, à medida que o país se movimenta a um perfil mais socialista, o crescimento econômico permanecerá restrito a 2% ou menos, com a deflação representando uma ameaça consistente a longo prazo.
