Recompra de Bessent Falha: Rendimentos dos Títulos do Tesouro Permanencem Elevados
Em 24 de agosto de 2026, participantes do mercado avaliaram os desdobramentos do programa de recompra de títulos de US$ 4 bilhões do Secretário do Tesouro, Scott Bessent, divulgado no início deste mês. A iniciativa, projetada para reduzir os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo, até agora não conseguiu atingir seu objetivo, com o rendimento do título de 10 anos pairando perto de 4,5%—cerca de 20 pontos-base acima do nível anterior ao anúncio.
A recompra, que visava a ponta longa da curva, era esperada para sinalizar apoio do governo ao mercado de títulos. Em vez disso, investidores interpretaram o movimento como um sinal de tensão fiscal, provocando uma liquidação que empurrou os rendimentos para cima. Essa reação contraintuitiva destaca o ceticismo do mercado sobre a eficácia de tais intervenções.
Por Que os Rendimentos Subiram Apesar da Recompra
O mecanismo por trás do aumento dos rendimentos é duplo. Primeiro, a recompra foi financiada por nova emissão de dívida de curto prazo, o que adicionou oferta na ponta curta e inclinou a curva. Segundo, o anúncio levantou preocupações sobre a capacidade do Tesouro de gerenciar sua carga de dívida, levando a um prêmio de risco nas maturidades mais longas.
Dados do Departamento do Tesouro mostram que a recompra adquiriu títulos com vencimentos entre 10 e 30 anos, mas o rendimento do título de 30 anos subiu para 4,8% até 20 de agosto, ante 4,6% em 1º de agosto. Isso sugere que o tamanho da intervenção era pequeno demais em relação ao volume diário de negociação do mercado, que excede US$ 500 bilhões, para ter um impacto duradouro.
Surto do Bitcoin: Uma Resposta de Portos Seguros
Em uma divergência notável, o bitcoin rally acentuadamente durante o mesmo período, subindo de US$ 62.000 em 10 de agosto para US$ 68.500 até 23 de agosto, um ganho de 10,5%. Analistas atribuem esse movimento a investidores migrando de títulos do governo para ativos percebidos como proteções contra incerteza fiscal.
O ouro também se beneficiou, com os preços à vista subindo 2,3% para US$ 2.410 por onça no mesmo período. A correlação entre bitcoin e ouro, que havia enfraquecido no início do ano, fortaleceu-se para 0,65 em agosto, de acordo com dados da CryptoCompare, sinalizando um retorno às narrativas de portos seguros.
Contexto de Mercado: Preocupações Fiscais Impulsionam Sentimento de Aversão a Risco
O fracasso da recompra ressalta preocupações fiscais mais amplas. O déficit dos EUA para o ano fiscal de 2026 está projetado para atingir US$ 1,8 trilhão, e o anúncio de refinanciamento trimestral do Tesouro em 5 de agosto revelou planos de aumentar os tamanhos dos leilões em todas as maturidades. Esse excesso de oferta pressionou os rendimentos, compensando qualquer suporte temporário da recompra.
O surto do bitcoin também reflete uma mudança no posicionamento dos investidores. Dados on-chain da Glassnode mostram que as entradas de bitcoin em exchanges caíram para uma mínima de seis meses na semana encerrada em 22 de agosto, indicando que os detentores estão relutantes em vender. Esse aperto de oferta, combinado com o aumento do interesse institucional—evidenciado por um aumento de 4% nos ativos sob gestão em ETFs de bitcoin à vista dos EUA, para US$ 55 bilhões—alimentou o rally.
O Que Quebra Se os Rendimentos Continuarem Subindo
Se o rendimento do título de 10 anos romper 4,7%, um nível visto pela última vez em abril, o mercado de ações pode enfrentar pressão, já que taxas de desconto mais altas reduzem o valor presente dos lucros futuros. Isso pode transbordar para o bitcoin, que mostrou uma correlação de 0,4 com o S&P 500 nos últimos meses.
Por outro lado, um declínio do rendimento abaixo de 4,3% validaria a intenção da recompra e provavelmente desencadearia realização de lucros no bitcoin, à medida que investidores retornam à renda fixa. A próxima reunião de política do Federal Reserve em 16 de setembro será crucial; qualquer sinal de cortes de juros pode aliviar a pressão sobre os rendimentos e alterar a trajetória do bitcoin.
Por enquanto, o mercado observa o próximo leilão do Tesouro, agendado para 10 de setembro, em busca de pistas sobre a demanda. Um leilão fraco confirmaria a tendência de rendimentos em alta e poderia empurrar o bitcoin em direção ao nível de resistência de US$ 70.000, enquanto uma demanda forte pode limitar o potencial de alta.
