Inflação dos EUA Será Teste para Apostas em Corte de Juros
Os mercados se preparam para uma leve alta na inflação dos EUA esta semana, com o relatório do índice de preços ao consumidor (CPI) devendo mostrar uma aceleração modesta em relação ao mês anterior. Os dados, previstos para quarta-feira, serão um teste fundamental para o caminho de afrouxamento do Federal Reserve, já que os traders atualmente precificam um corte de 25 pontos-base na reunião de setembro com uma probabilidade de cerca de 80%, de acordo com dados do CME FedWatch.
Economistas pesquisados pela Bloomberg preveem que o CPI cheio suba 0,2% mês a mês em julho, ante uma queda de 0,1% em junho, o que elevaria a taxa anual para 3,0%, de 2,9%. O CPI núcleo, que exclui alimentos e energia, deve permanecer estável em 0,2% na base mensal e 3,2% na anual. Um número acima do esperado pode atrapalhar o recente rali das ações, já que o S&P 500 subiu 5% desde o fundo de 5 de agosto, impulsionado por expectativas de afrouxamento agressivo.
Dados do PIB do Reino Unido Devem Mostrar Expansão em Desaceleração
Do outro lado do Atlântico, o Reino Unido divulgará seus números do PIB do segundo trimestre na quinta-feira, com a economia provavelmente tendo crescido em ritmo mais lento do que no primeiro trimestre. O consenso da Bloomberg aponta para um crescimento de 0,4% trimestre a trimestre, abaixo dos 0,7% do primeiro trimestre, com as altas taxas de juros e a fraca produtividade continuando a pesar sobre a atividade. A libra esterlina tem sido negociada em torno de $1,28, com os traders cautelosos quanto a qualquer surpresa negativa que possa forçar o Banco da Inglaterra a acelerar seus próprios cortes de juros.
O BoE já reduziu sua taxa básica em 25 pontos-base para 5,0% em sua reunião de agosto, uma medida amplamente esperada. No entanto, o banco central sinalizou uma abordagem cautelosa em relação a novos afrouxamentos, citando a inflação persistente de serviços. Se os dados do PIB vierem abaixo das expectativas, os mercados monetários podem precificar um segundo corte até novembro, pressionando ainda mais a libra.
Como os Mercados de Títulos Estão se Posicionando Antes dos Dados
O rendimento do título de dois anos do Tesouro, que é altamente sensível às expectativas de política do Fed, tem pairado perto de 4,0%, refletindo um mercado que precifica um afrouxamento substancial nos próximos 12 meses. Uma leitura forte do CPI pode empurrar os rendimentos para cima, enquanto uma leitura fraca pode enviá-los para baixo, com efeitos colaterais sobre ações e o dólar. O rendimento de 10 anos está em torno de 3,9%, com a curva de juros ainda invertida, um sinal clássico de recessão que persiste há dois anos.
No Reino Unido, o rendimento do gilt de 10 anos está perto de 3,9%, e qualquer sinal de fraqueza econômica pode fazer com que ele caia ainda mais. As próprias projeções do Banco da Inglaterra sugerem que a inflação ficará abaixo de sua meta de 2% nos próximos meses, o que abriria espaço para um afrouxamento mais agressivo. No entanto, o banco central alertou que o crescimento salarial continua sendo uma preocupação, então os dados do PIB serão cruciais para determinar o ritmo da normalização da política.
O Que Mudaria a Tese Atual do Mercado
A narrativa atual do mercado é que tanto o Fed quanto o BoE estão se movendo em direção a uma política mais flexível, o que favorece ativos de risco. No entanto, se a inflação dos EUA superar as expectativas, essa narrativa seria desafiada, e uma reprecificação das expectativas de juros poderia desencadear uma liquidação de ações e um rali do dólar. Por outro lado, uma leitura benigna da inflação reforçaria o cenário de pouso suave, potencialmente empurrando o S&P 500 para um novo recorde.
Para o Reino Unido, uma surpresa positiva no PIB sugeriria que a economia é mais resiliente do que se temia, o que poderia levar a uma libra mais forte e a um atraso nos cortes do BoE. Mas uma queda abaixo do esperado ampliaria as preocupações com o crescimento, potencialmente arrastando a libra para abaixo de $1,27 e aumentando a demanda por gilts. Os traders também devem monitorar o relatório de vendas no varejo dos EUA de julho na quinta-feira, que fornecerá pistas adicionais sobre a força do consumidor.
De Olho na Divulgação do CPI e no Próximo Movimento do BoE
O foco imediato está na divulgação do CPI de quarta-feira às 8:30 AM ET, com a taxa anual do núcleo sendo o número-chave a ser observado. Uma leitura acima de 3,3% provavelmente forçaria uma reprecificação do mercado, enquanto qualquer coisa abaixo de 3,1% poderia consolidar o caso para um corte em setembro. Para o Reino Unido, o relatório do PIB na quinta-feira será fundamental, com o número trimestre a trimestre de 0,4% servindo como referência. Se os dados se desviarem acentuadamente desses níveis, espere volatilidade entre moedas e renda fixa, e ajuste suas posições de acordo.
