Inflação no Atacado Esfria e Apostas em Corte de Juros do Fed Aumentam
Os preços ao produtor nos EUA subiram menos que o esperado em julho, com o PPI núcleo ganhando 0,2% mês a mês contra a previsão de 0,3%. O dado de inflação no atacado mais suave reforçou as expectativas do mercado de que o Federal Reserve começará a cortar as taxas em setembro, com os futuros de fundos federais precificando uma probabilidade de 100% de um corte de 25 pontos-base.
Matt Wrzesniewsky, da Vanguard, observou que a tendência de desinflação está se ampliando, mas alertou que o Fed permanecerá dependente dos dados. Gargi Chauduri, da BlackRock, acrescentou que o mercado de trabalho agora é o principal risco para as perspectivas, já que os pedidos de auxílio-desemprego subiram nas últimas semanas.
Rendimentos Reais Atraentes com Forte Demanda no Leilão de 30 Anos
O leilão do Tesouro de 30 anos na terça-feira viu demanda sólida, com uma relação oferta-cobertura de 2,4, acima da média de seis meses. Os rendimentos reais, que ajustam pela inflação, permanecem próximos das máximas de vários anos, oferecendo aos investidores um ponto de entrada atraente em títulos de longa duração.
Jerry Cudzil, da TCW, destacou que o rendimento do TIPS de 10 anos está pairando em torno de 2,1%, bem acima da média de 1,2% da última década. Isso atraiu fundos de pensão e seguradoras que buscam garantir retornos reais, ao mesmo tempo em que apoia o dólar e pressiona o ouro.
Impulso de Financiamento de US$ 500 Bi da Nvidia para IA Reformula Mercados de Crédito
A Nvidia anunciou um plano de financiamento de infraestrutura de IA de US$ 500 bilhões, incluindo uma combinação de emissão de ações e dívida. A empresa está fazendo parceria com hyperscalers para financiar a construção de data centers, com uma parcela significativa da dívida esperada para ser classificada como grau de investimento.
Essa onda de emissão de crédito relacionada à IA está inclinando a curva de juros, à medida que títulos corporativos com vencimentos mais longos veem aumento na oferta. Tony Rodriguez, da Nuveen, observou que a dívida de IA e hyperscalers pode chegar a US$ 300 bilhões nos próximos dois anos, tornando-se um motor-chave dos spreads de crédito.
Desmonte do Carry Trade do Iene do Japão e Política do BOJ
O recente aumento de juros do Banco do Japão e os comentários hawkish desencadearam um desmonte acentuado do carry trade do iene, causando volatilidade nos mercados globais. O iene se fortaleceu para 145 por dólar, seu nível mais alto desde janeiro, e as ações japonesas caíram 4% em uma semana.
Analistas no painel argumentaram que, embora o BOJ provavelmente não aumente as taxas novamente tão cedo, a era da política ultra-flexível acabou. Isso tem implicações para ativos de risco globais, já que o financiamento barato em ienes era uma fonte-chave de alavancagem para investidores globais.
Crédito de Alto Rendimento Mostra Sinais de Estresse
Os spreads de crédito de alto rendimento se ampliaram em 25 pontos-base no último mês, revertendo parte do aperto observado no início do ano. Os emissores mais arriscados, particularmente nos setores de tecnologia e consumo, estão enfrentando desafios de refinanciamento à medida que as taxas de juros permanecem mais altas por mais tempo.
No entanto, as taxas de inadimplência permanecem abaixo de 3%, e Cudzil, da TCW, sugeriu que o estresse está contido em setores específicos. Ele enfatizou que existem oportunidades seletivas em créditos classificados como single-B com fortes fluxos de caixa.
Mercado Municipal: Imposto Pied-à-Terre de Nova York e Moratória de Data Centers em Chicago
O imposto pied-à-terre proposto pela cidade de Nova York sobre segundas residências de alto valor pode impactar o mercado de títulos municipais ao reduzir as projeções de receita do imposto sobre a propriedade. O imposto ainda está sob revisão legislativa, mas, se aprovado, afetaria o perfil de crédito da cidade.
Enquanto isso, Chicago impôs uma moratória sobre a construção de novos data centers, citando preocupações sobre o consumo de energia e a sobrecarga da rede elétrica. Isso pode atrasar os planos da cidade de atrair investimentos em tecnologia e pode ter efeitos colaterais na economia local e nos títulos municipais.
O Que Observar a Seguir: Discurso de Powell no Jackson Hole
Todos os olhos agora se voltam para o discurso do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, no simpósio de Jackson Hole em 22 de agosto. Os mercados buscarão orientação explícita sobre o momento e o ritmo dos cortes de taxas, com qualquer sugestão de um movimento de 50 pontos-base provavelmente impulsionando títulos e ações.
O número-chave a observar é o relatório de inflação PCE núcleo, devido em 30 de agosto; uma leitura abaixo de 2,5% ano a ano reforçaria o caso para um afrouxamento agressivo. Por outro lado, uma aceleração surpreendente poderia inviabilizar o corte de setembro e desencadear uma liquidação acentuada nos Treasuries.
