Por Que o TLT Está Atraindo Compradores Após a Queda
Os títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo têm estado no centro das atenções durante grande parte de 2026, com o ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) caindo cerca de 12% desde seu pico de janeiro. Mas a partir desta semana, um grupo crescente de investidores de Wall Street—incluindo proeminentes defensores de títulos como Scott Bessent—está sinalizando que o fundo pode ter chegado. A questão é se esta é uma verdadeira inflexão ou outro rali de mercado baixista.
Bessent, fundador da Key Square Group, tem acumulado publicamente dívida de longo prazo dos EUA, um movimento que alguns participantes do mercado descrevem como um “curativo em um buraco de bala”, dadas as pressões estruturais sobre os títulos do Tesouro. O comentário, relatado pelo Financial Times em 20 de agosto, ressalta o ceticismo que persiste mesmo com os preços se estabilizando.
O Excedente de Dívida de $40 Trilhões e Seu Impacto no Mercado
A dívida nacional dos EUA ultrapassou $40 trilhões pela primeira vez em julho de 2026, um marco que ampliou as preocupações sobre a sustentabilidade fiscal. As necessidades de empréstimos do Tesouro permanecem elevadas, com a emissão líquida de títulos de longo prazo esperada para permanecer acima de $1,5 trilhão anualmente até 2027, de acordo com projeções recentes do Congressional Budget Office.
Esse excesso de oferta é uma razão chave pela qual os rendimentos dos títulos de 10 e 30 anos permaneceram teimosamente altos, perto de 4,9% e 5,3%, respectivamente, nesta semana. Para compradores como Bessent, o ponto de entrada é atraente—os rendimentos reais estão perto de máximas de várias décadas, oferecendo uma proteção contra novas quedas de preços. Mas para muitos investidores institucionais, o risco é que as pressões fiscais forcem o Fed a manter a política monetária mais apertada por mais tempo, o que minaria o caso dos títulos de longa duração.
Por Que o Próximo Movimento do Fed Pode Ser um Aumento de Juros
Apesar da inflação esfriar para 3,2% em julho, a inflação subjacente permanece pegajosa em 3,8%, bem acima da meta de 2% do Fed. O mercado de trabalho permanece resiliente, com as folhas de pagamento não agrícolas adicionando 180.000 empregos em julho, e o desemprego mantendo-se em 4,1%. Essa combinação levou alguns oficiais do Fed a sinalizar que outro aumento de juros não está descartado antes do final do ano.
No mercado de títulos, os futuros de fed funds agora precificam uma probabilidade de 35% de um aumento de 25 pontos-base até a reunião de dezembro. Isso é uma mudança brusca em relação ao início do ano, quando cortes eram o cenário base. Se o Fed realmente aumentar os juros, os rendimentos de curto prazo subiriam, mas os rendimentos de longo prazo poderiam realmente cair se o movimento for visto como um passo crível no combate à inflação que preserva a credibilidade de longo prazo.
O Que a Compra de Bessent Sinaliza ao Mercado
O posicionamento de Bessent é notável por sua natureza contrária. Ele argumentou que o mercado está superestimando a disposição do Fed em tolerar a inflação e que um erro de política é mais provável de vir de uma falha no combate à inflação. Sua compra de títulos do Tesouro de longo prazo sugere que ele vê valor nesses níveis, e seu histórico como investidor macro dá peso aos seus movimentos.
No entanto, nem todos estão convencidos. O relatório do FT cita investidores anônimos de Wall Street que chamam essa compra de “curativo em um buraco de bala”, apontando que nenhuma quantidade de compras na baixa pode resolver o desequilíbrio estrutural entre gastos e receitas. O Congressional Budget Office projeta que os déficits terão uma média de $2 trilhões por ano na próxima década, o que manteria a relação dívida/PIB em uma trajetória ascendente.
Níveis-Chave para Observar no TLT e nos Rendimentos
Para os traders, o recente salto do TLT desde sua mínima de 5 de agosto de $88,50 para cerca de $92,00 em 21 de agosto é um sinal técnico positivo. O ETF recuperou sua média móvel de 50 dias, um nível que era resistência desde junho. Um movimento sustentado acima de $94,00 confirmaria que o fundo chegou, enquanto uma quebra abaixo de $88,00 sinalizaria uma retomada da tendência de baixa.
No lado dos rendimentos, o rendimento do título de 10 anos tem oscilado entre 4,75% e 5,00% no último mês. Uma quebra decisiva acima de 5,10% provavelmente empurraria o TLT para baixo, enquanto uma queda abaixo de 4,60% validaria a tese dos otimistas de títulos. O rendimento de 30 anos também está sendo negociado em uma faixa estreita, com forte suporte em 5,20%.
O Que Confirmaria o Fundo do Mercado de Títulos
O próximo grande catalisador é a reunião do Federal Reserve de 16 a 17 de setembro, onde a declaração de política e o gráfico de pontos atualizado serão examinados em busca de qualquer indicação de aumento de juros. Se o Fed sinalizar uma taxa terminal mais alta, o mercado de títulos poderia ver novas vendas. Por outro lado, se o Fed reconhecer as restrições fiscais e sugerir paciência, isso poderia alimentar um rali.
Também observe o anúncio trimestral de refinanciamento do Tesouro no início de novembro, que detalhará o ritmo da emissão de títulos de longo prazo. Uma redução no tamanho dos leilões de 10 e 30 anos seria um claro positivo para o TLT. Até então, o mercado permanece dividido entre o suporte de avaliação e os ventos contrários macroeconômicos, e apenas uma mudança sustentada na oferta ou na política do Fed resolverá o impasse.
