- Warren Buffett completa 96 anos no domingo, mas as ações da Berkshire Hathaway apresentaram retornos fracos no último ano.
- As ações Classe A da Berkshire Hathaway ($BRK.A) negociaram praticamente estáveis no acumulado de 2026, ficando atrás dos ganhos modestos do S&P 500.
- A montanha de caixa massiva da empresa, estimada perto de níveis recordes nos arquivamentos recentes, continua pesando sobre as expectativas de crescimento.
- Buffett segue ativo na alocação de capital, mas os resultados trimestrais recentes mostraram um crescimento do lucro operacional mais lento em comparação aos períodos anteriores.
- O sentimento dos investidores está dividido entre a confiança na gestão de longo prazo e a frustração com o movimento lateral da ação.
Aniversário de Buffett, Mas Pouco a Celebrar nos Gráficos
Warren Buffett, o lendário investidor e presidente da Berkshire Hathaway, completará 96 anos no domingo. O marco chega em um momento em que o conglomerado que ele lidera há mais de cinco décadas enfrenta um desafio incomum: não uma crise operacional, mas uma crise de momentum no preço de suas ações. As ações Classe A da Berkshire ($BRK.A) ficaram essencialmente estáveis nos últimos doze meses, enquanto suas ações Classe B, mais líquidas ($BRK.B), tiveram desempenho apenas ligeiramente melhor, ficando atrás do mercado mais amplo por uma margem significativa. A estagnação da ação é notável dado que Buffett, apesar da idade, permanece profundamente envolvido nos assuntos diários da empresa. Ele continuou a fazer aquisições e desinvestimentos de alto perfil, e sua carta anual aos acionistas em fevereiro atraiu a atenção global habitual. No entanto, a resposta do mercado tem sido moderada. No final de agosto de 2026, $BRK.A negocia perto dos níveis de um ano atrás, e $BRK.B registrou ganhos de um dígito baixo—muito abaixo do avanço de aproximadamente 8% do S&P 500 no acumulado do ano.
O Problema da Montanha de Caixa e o Crescimento Operacional Mais Lento
Um fator central no desempenho inferior da ação é o crescente estoque de caixa da Berkshire. De acordo com o arquivamento 10-Q mais recente da empresa, o caixa e os investimentos em títulos do Tesouro de curto prazo excederam US$ 350 bilhões, um nível recorde. Embora isso proporcione imensa flexibilidade financeira e segurança, também sinaliza uma falta de oportunidades de investimento atraentes em escala—um ponto que o próprio Buffett reconheceu em declarações públicas recentes. Com as taxas de juros tendo se estabilizado em 2026, o rendimento desse caixa proporciona um fluxo de renda estável, mas faz pouco para animar investidores orientados ao crescimento. Os lucros operacionais, por sua vez, mostraram sinais de desaceleração. No segundo trimestre de 2026, a Berkshire reportou lucros operacionais de aproximadamente US$ 11,2 bilhões, um aumento de apenas cerca de 4% em relação ao ano anterior. Isso se compara a taxas de crescimento de dois dígitos observadas em 2024 e no início de 2025. A desaceleração é ampla: os lucros de subscrição de seguros se normalizaram após um período forte sem perdas por catástrofes, e o segmento ferroviário BNSF continua enfrentando volumes de frete fracos. O negócio de energia, embora estável, não entregou a expansão que os investidores esperavam.
A Atividade de Buffett vs. a Indiferença do Mercado
Apesar da ação lenta, Buffett não ficou ocioso. No primeiro semestre de 2026, a Berkshire fez vários movimentos notáveis, incluindo um aumento significativo em sua participação em uma importante trading house japonesa e uma nova posição em uma empresa industrial dos EUA. Ele também tem sido um vendedor líquido de ações, reduzindo posições na Apple e no Bank of America para garantir ganhos. Essas ações refletem um gestor que permanece afiado e decisivo, mas não se traduziram em entusiasmo dos acionistas. O descompasso entre a atividade de Buffett e o desempenho da ação tem intrigado alguns analistas. Uma explicação é que o tamanho absoluto da Berkshire—agora com capitalização de mercado próxima de US$ 900 bilhões—torna difícil mover a agulha mesmo com investimentos grandes. Outra é que o mercado já precificou a eventual sucessão de Buffett, com o vice-presidente Greg Abel amplamente esperado para assumir como CEO. Os investidores podem estar esperando um sinal mais claro sobre a era pós-Buffett antes de atribuir um múltiplo mais alto.
O Que Aguarda os Acionistas da Berkshire
Olhando para o futuro, a questão-chave é se a Berkshire pode reacelerar o crescimento dos lucros. O float de seguros da empresa continua sendo um motor poderoso, e sua posição massiva de caixa poderia financiar uma aquisição transformadora se a oportunidade certa surgir. Buffett deu a entender que está disposto a fazer um negócio de “tamanho elefante”, mas nenhum se materializou em 2026. Enquanto isso, as recompra de ações continuaram em ritmo moderado, proporcionando um piso modesto sob a ação. Para investidores de longo prazo, a estagnação atual pode ser um teste de paciência. O valor intrínseco da Berkshire, impulsionado por seus diversos negócios operacionais e portfólio de investimentos, continua crescendo a um ritmo constante de um dígito. Mas em um mercado que recompensa crescimento e momentum, isso pode não ser suficiente para desencadear um rali. Enquanto Buffett celebra seu 96º aniversário, a mensagem do mercado é clara: respeite o homem, mas espere pelos números. Se isso mudará nos próximos trimestres depende de fatores em grande parte fora do controle de Buffett—taxas de juros, crescimento econômico e o elusivo grande negócio que poderia finalmente reacender a ação.
