- A Natixis espera que o relatório do CPI de outubro, na terça-feira, venha em linha com as previsões de consenso.
- Christopher Hodge, Economista-Chefe para os EUA da Natixis, vê poucas evidências de reaceleração da inflação.
- Apesar da moderação das pressões sobre os preços, Hodge afirma que outro aumento de juros “será justificado em dezembro.”
- Espera-se que o caminho de volta à meta de 2% do Fed continue acidentado.
O relatório do índice de preços ao consumidor de outubro, na manhã de terça-feira, provavelmente mostrará pressões sobre os preços em moderação, em linha com as expectativas dos economistas, segundo Christopher Hodge, Economista-Chefe para os EUA da Natixis. Na prévia do CPI da firma, Hodge escreveu que a Natixis espera “nenhuma surpresa” dos dados de inflação, sugerindo que as leituras chefe e núcleo ficarão próximas das estimativas de consenso. A conclusão para os mercados é menos sobre qualquer número isolado e mais sobre o que a tendência subjacente implica para a política do Federal Reserve até o fim do ano.
Inflação em Moderação, Mas Sem Sinal Verde
A avaliação de Hodge é de que há poucas evidências de que a inflação dos EUA esteja reacelerando. Esse é um sinal significativo após um período em que os investidores questionaram repetidamente se a desinflação havia estagnado. Um relatório em linha com as expectativas reforçaria a visão de que o crescimento dos preços está esfriando gradualmente, em vez de voltar a subir. Ainda assim, Hodge alertou que o caminho de volta à meta do Fed parece acidentado, implicando que o ruído mês a mês e leituras irregulares por categoria devem ser esperados, em vez de tratados como uma mudança de regime.
Esse enquadramento importa porque o relatório do CPI é uma das divulgações de dados que mais movem o mercado no calendário. Um número fraco tende a apoiar ações e Treasuries ao reforçar as expectativas de um caminho de política menos restritivo, enquanto um número forte pode empurrar os rendimentos para cima e pesar sobre setores sensíveis a juros. Com a Natixis projetando um resultado em linha, a reação imediata do mercado pode ser contida, mas os detalhes por trás do número chefe — particularmente a inflação de serviços e os custos de moradia — provavelmente determinarão como os investidores recalibrarão as expectativas para o próximo movimento do Fed.
Por Que a Natixis Ainda Vê um Aumento em Dezembro
O elemento mais notável da prévia é a previsão de Hodge de que outro aumento de juros “será justificado em dezembro”, mesmo com a inflação em moderação. Essa posição reflete a visão de que a inflação permanece suficientemente acima da meta, e o mercado de trabalho suficientemente firme, para que o Fed ainda não possa declarar vitória. Também ressalta uma lacuna persistente entre os preços de mercado e algumas previsões de economistas: os investidores geralmente se inclinaram para a ideia de que o ciclo de aperto está completo, enquanto previsores como Hodge argumentam que contenção adicional ainda pode ser necessária para garantir que a inflação retorne de forma sustentável a 2%.
Para os investidores, a implicação prática é que um relatório do CPI em linha não deve ser lido como sinal verde para ativos sensíveis à duration. Se a visão de Hodge ganhar tração, a ponta curta da curva poderia reprecificar para uma taxa terminal mais alta, pressionando Treasuries de curto prazo e sustentando o dólar. Os mercados de ações, por sua vez, enfrentariam uma tensão familiar: a inflação em moderação sustenta as avaliações, mas a perspectiva de outro aumento limita até onde as esperanças de corte de juros podem ir.
O Que Observar nos Dados
Além do número chefe, a composição do relatório carregará a maior parte da informação. Serviços núcleo excluindo moradia — a categoria que autoridades do Fed têm acompanhado de perto como medida da inflação subjacente impulsionada por salários — será um foco central, junto com os custos de moradia, que têm demorado a esfriar. Um relatório que mostre moderação generalizada entre esses componentes fortaleceria a narrativa de desinflação, mesmo que o número chefe apenas corresponda às expectativas. Por outro lado, a rigidez em serviços daria suporte ao argumento de Hodge de que outro aumento permanece na mesa.
A conclusão da prévia da Natixis é que o CPI de outubro provavelmente não será um choque, mas também não resolverá o debate. A inflação em moderação é consistente com o Fed se aproximando do fim de sua campanha de aperto, mas a previsão de Hodge de um aumento em dezembro mostra que a barra para declarar o trabalho concluído permanece alta. Os mercados ficarão analisando os detalhes, e a reação em juros e ações dependerá de o relatório reforçar a confiança na desinflação gradual ou reviver as preocupações de que o último trecho se prove o mais difícil.
Fontes: kitco.com · TLT LLP · Seeking Alpha · Startup Fortune · 24/7 Wall St.