- O ouro à vista caiu para US$ 4.028,20 a onça, queda de 0,79% no final do pregão desta quinta-feira nos EUA.
- O petróleo Brent subiu 1,12%, para US$ 114,44 o barril, com a intensificação das tensões em Ormuz.
- A alta dos preços do petróleo reforçou as preocupações com a inflação e as expectativas de novo aperto do Federal Reserve.
- Os metais preciosos caíram mesmo com o recuo dos rendimentos dos títulos do Tesouro, uma combinação incomum.
Os metais preciosos sofreram forte liquidação no final do pregão desta quinta-feira nos EUA, com o ouro à vista recuando para US$ 4.028,20 a onça, uma queda de 0,79% na sessão. O movimento ocorreu apesar da queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro, uma combinação que normalmente sustenta o ouro, que não paga cupom e compete com ativos que rendem juros. A prata também operou em baixa, embora o foco principal tenha permanecido na incapacidade do metal amarelo de sustentar seus ganhos recentes.
Petróleo e o Estreito de Ormuz
O catalisador foi o petróleo. O Brent subiu 1,12%, para US$ 114,44 o barril, com a intensificação das tensões em torno do Estreito de Ormuz. A via navegável é o mais importante ponto de estrangulamento petrolífero do mundo, por onde passa cerca de um quinto do consumo global de líquidos de petróleo em condições normais, segundo estimativas de longa data da Administração de Informação de Energia dos EUA. Qualquer ameaça crível ao trânsito por Ormuz obriga os traders a precificar o risco de interrupção da oferta, e a sessão de quinta-feira refletiu exatamente essa dinâmica. A alta do petróleo alimenta diretamente a inflação cheia por meio dos custos de energia e também eleva as expectativas de inflação ao encarecer o transporte, a produção industrial e a produção de alimentos ao longo do tempo. Para um Federal Reserve já cauteloso com pressões de preços persistentes, um choque petrolífero prolongado complica o caminho rumo a uma política mais flexível.
Por que o ouro caiu quando os rendimentos recuaram
A parte incomum do pregão de quinta-feira foi a divergência entre o ouro e as taxas de juros. A queda dos rendimentos reduz o custo de oportunidade de manter o metal, o que normalmente é um vento a favor. Em vez disso, o ouro caiu. A explicação provável é que o impulso inflacionário gerado pelo petróleo levou os participantes do mercado a precificar aperto adicional do Fed, mesmo com o recuo dos rendimentos na ponta longa. Os rendimentos reais, que se ajustam pelas expectativas de inflação, são a variável que mais importa para o ouro, e uma trajetória esperada de política monetária mais alta pode elevar os rendimentos reais mesmo quando os rendimentos nominais caem. Um dólar mais forte provavelmente também adicionou pressão, já que uma moeda americana mais firme torna os metais cotados em dólar mais caros para compradores estrangeiros. A combinação de uma reprecificação hawkish e da força cambial superou o tradicional suporte dos rendimentos.
O que observar
Os traders vão se concentrar em três pontos nas próximas sessões. Primeiro, qualquer interrupção confirmada ou desescalada em torno de Ormuz, o que moveria o petróleo e, por extensão, as expectativas de inflação. Segundo, a comunicação do Fed em busca de sinais sobre se as autoridades tratam um impulso inflacionário gerado pela energia como transitório ou persistente. Terceiro, o comportamento dos rendimentos reais e do índice do dólar, que têm sido os principais motores da direção do ouro. Por ora, o mercado está tratando o prêmio de risco do Oriente Médio como inflacionário, e não deflacionário. Esse enquadramento é baixista para os metais preciosos no curto prazo, porque implica política monetária mais apertada por mais tempo. A queda do ouro para US$ 4.028,20 a onça, ao lado do Brent a US$ 114,44, captura essa tensão: o risco geopolítico está aumentando, mas a resposta de política que ele suscita trabalha contra o metal, e não a favor dele. Os investidores que mantêm metais como proteção devem reconhecer que essa proteção está sendo testada pelo próprio impulso inflacionário contra o qual deveria proteger.
Sources: kitco.com · Gold Price · Bloomberg.com · Nikkei Asia · CNN