- A Grayscale estima que as recompensas de mineração do Zcash são cerca de 2x as do Bitcoin por máquina e aproximadamente 4x maiores por unidade de eletricidade.
- A empresa atribui a vantagem ao algoritmo de prova de trabalho Equihash do Zcash, projetado para ser resistente a ASICs.
- A Grayscale relaciona preços mais fortes do token ao aumento da atividade de mineração e, por sua vez, à melhoria da segurança da rede.
- Os recursos de privacidade do Zcash e o tamanho menor da rede cortam dos dois lados: menos competição por recompensas, mas liquidez mais fina e maior volatilidade.
O Argumento da Grayscale para a Economia de Mineração do Zcash
A Grayscale está defendendo que os mineradores de Zcash atualmente desfrutam de uma vantagem de lucratividade significativa sobre seus equivalentes do Bitcoin. Em uma análise da economia de mineração das duas redes, a gestora de ativos estima que os mineradores de Zcash podem ganhar aproximadamente o dobro das recompensas diárias por máquina em comparação com as rigs de Bitcoin, e cerca de quatro vezes mais por unidade de eletricidade consumida. Essa diferença, se mantida, muda o cálculo para operadores decidindo para onde direcionar seu poder de hash.
A comparação principal merece contexto. O setor de mineração de Bitcoin é dominado por operações em escala industrial que utilizam circuitos integrados de aplicação específica, ou ASICs, construídos exclusivamente para fazer hash de SHA-256. Essa corrida armamentista comprimiu as margens para todos, exceto os produtores de menor custo, e concentrou o poder de hash entre um punhado de grandes pools. O Zcash, por outro lado, usa Equihash, um algoritmo de prova de trabalho com uso intensivo de memória projetado para resistir ao domínio de ASICs. O resultado prático é uma rede onde hardware de uso geral permanece competitivo, e onde o pool de recompensas é dividido entre muito menos participantes.
Por Que a Diferença de Recompensas Existe
Duas forças explicam a maior parte da divergência. Primeiro, a competição: o poder de hash do Bitcoin está em níveis que fazem de cada máquina individual um erro de arredondamento no total global, enquanto a rede do Zcash é ordens de magnitude menor, então o mesmo hardware captura uma parcela maior das recompensas de bloco. Segundo, a economia de hardware: como o Equihash favorece GPUs, os mineradores de Zcash não são forçados a recapitalizar continuamente com a mais nova geração de chips especializados apenas para permanecer viáveis.
A Grayscale também vincula a atividade de mineração à saúde da rede. Mais mineradores, diz o argumento, significa mais poder de hash distribuído e maior custo para atacar a cadeia, o que fortalece a segurança. Essa lógica é padrão em redes de prova de trabalho, embora corte dos dois lados: uma rede que é barata de minerar é também, em igualdade de condições, mais barata de atacar. Os recursos de privacidade do Zcash adicionam uma complicação adicional, já que transações protegidas são uma parte central de sua proposta de valor e um assunto frequente de escrutínio regulatório.
O Que Pode Dar Errado
O quadro de lucratividade não é estático. As recompensas de mineração são uma função do preço do token, da dificuldade da rede e dos custos de hardware, e todos os três se movem. Uma alta sustentada no preço do Zcash tende a atrair mais mineradores, o que aumenta a dificuldade e corrói os retornos por máquina até que a vantagem diminua. Por outro lado, uma queda de preço pode forçar operadores marginais a sair. As estimativas da Grayscale são também apenas isso — estimativas, sensíveis a suposições sobre custos de eletricidade, eficiência das máquinas e tempo de atividade que variam amplamente por operador e região.
Liquidez é outra consideração. O Zcash é negociado em mercados muito mais finos que o Bitcoin, então a receita de mineração realizada depende da capacidade de vender em um livro que pode se mover bruscamente com volume modesto. Para mineradores ponderando o trade-off, a taxa de recompensa nominal mais alta vem acompanhada de maior variância. O enquadramento da Grayscale é melhor lido como um retrato da economia relativa em um momento em que os preços do token Zcash têm sido favoráveis, em vez de uma vantagem estrutural permanente.
Para investidores, a conclusão é que a economia de mineração e a economia do token estão entrelaçadas. Uma relação favorável de recompensa para custo pode atrair poder de hash e reforçar a segurança, mas também convida a competição que eventualmente arbitra a diferença. Se a vantagem do Zcash persiste depende menos do design do algoritmo do que de se a demanda pelo token acompanha o ritmo dos mineradores que ele atrai.
