Recompra de Títulos do Tesouro Pressiona o Dólar e Impulsiona Carry Trade em Mercados Emergentes
Até terça-feira, 1º de setembro de 2026, analistas preveem um possível aumento nas entradas de capital em mercados emergentes, impulsionado por um dólar mais fraco e pelo apelo das operações de carry trade. O programa de recompra de títulos do Tesouro dos EUA, anunciado no início deste ano, pressionou o dólar, tornando os ativos de mercados emergentes de maior rendimento mais atraentes. De acordo com uma nota do Goldman Sachs, o índice do dólar caiu 3,2% desde que o plano de recompra foi revelado em maio, criando um cenário favorável para estratégias de carry trade.
Por que o Carry Trade Favorece Esses Mercados
Operações de carry trade envolvem tomar empréstimos em moedas de baixo rendimento, como o dólar, e investir em títulos de mercados emergentes com rendimentos mais altos. Com o Fed mantendo as taxas em 4,5% e as recompras do Tesouro pressionando os rendimentos para baixo, o diferencial de taxas de juros se amplia. Por exemplo, o título de 10 anos do Brasil rende 11,8%, enquanto o do México oferece 9,4%, contra 4,9% do título de 10 anos do Tesouro dos EUA. Esse spread, aliado a um ambiente estável das moedas de mercados emergentes, levou fundos como a BlackRock a aumentar suas alocações em mercados emergentes em 1,5% em agosto.
Quais Mercados Estão Prontos para Receber Mais Influxos
Analistas apontam Índia, Indonésia e África do Sul como os principais beneficiários. A rúpia indiana se valorizou 1,2% em agosto, e suas reservas cambiais atingiram um recorde de US$ 670 bilhões, proporcionando proteção contra a volatilidade. A rupia indonésia tem sido sustentada pelas fortes exportações de commodities, enquanto o rand sul-africano se beneficia dos preços mais altos do ouro. Uma pesquisa do JPMorgan em 28 de agosto mostrou que 62% dos gestores de fundos globais planejam aumentar sua exposição a dívida de mercados emergentes até o final do ano.
Riscos que Podem Interromper o Fluxo de Capital
No entanto, o carry trade não está isento de riscos. Um aumento repentino das taxas pelo Fed ou um pico na inflação dos EUA poderia reverter o declínio do dólar, desencadeando saídas de capital. O recente aumento nos preços do petróleo, que subiram 8% em agosto para US$ 82 o barril, pode prejudicar mercados emergentes importadores de petróleo, como Índia e Turquia. Além disso, a instabilidade política em algumas nações emergentes, como as próximas eleições no Brasil em outubro, pode levar os investidores a pausar.
O Que Observar a Seguir
Fique de olho na reunião do Federal Reserve em 17 de setembro para possíveis surpresas hawkish e monitore o movimento do índice do dólar em relação à sua média móvel de 200 dias. Uma queda abaixo de 93,5 pode sinalizar novos ganhos para os mercados emergentes, enquanto um avanço acima de 96 provavelmente interromperia os influxos. Além disso, observe a decisão do banco central do Brasil em 21 de setembro, pois um corte de taxas pode testar o apelo do carry trade.
